Инвестиции - означают расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т. п.
Обычно инвестиции делятся на:
прямые - вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;
портфельные (финансовые) - вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собеседника, дающие право на получение доходов от собственности.реальные - финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. включая затраты оборотного капитала;
проектные - кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.
Уровень чистых расходов на инвестиции определяют два основных фактора: ожидаемая норма чистой прибыли, которую предприниматели рассчитывают получать от расходов на инвестиции, и ставка процента.
Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными. Еще один компонент расходов, связанных с инвестированием это ставка процента - цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку процента, то инвестирование будет прибыльным. Но если ставка процента выше инвестирование будет невыгодным.
Сбережения хозяйствующих субъектов, семейных хозяйств и государства выступают как потенциальные инвестиции в национальное хозяйство, а последние являются реализованными сбережениями.
Сбережения общества могут возрастать также за счет средств бюджетного фонда в случае превышения его доходов над расходами. При дефиците бюджета сбережения общества будут понижаться. В масштабе общества уровень сбережений определяется развитием производства. В условиях роста и повышения эффективности производства возможно увеличение не только потребляемой, но и накопляемой части произведенного валового внутреннего продукта (ВВП).
Важный фактор, определяющий уровень сбережений, - их безопасность. Если семейные хозяйства и коммерческие организации не уверены в будущих доходах, то они постараются использовать их не на инвестиции, а на текущее потребление.
Сбережения и инвестиции тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены. Сбережения выступают как будущие инвестиции в предпринимательскую деятельность. Чем благоприятнее экономическая и социальная обстановка в обществе, тем выше степень безопасности вложений, тем большую долю сбережений трансформируют в инвестиции.
Поскольку инвестиции являются самым изменчивым компонентом общих расходов, график инвестиций не является неизменным.
Некоторые наиболее важные факторы, которые объясняют изменчивость инвестиций.
1) Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют довольно неопределенный срок службы. Старое оборудование или здания можно либо полностью ликвидировать и заменить, либо отремонтировать и использовать еще несколько лет. Оптимистические прогнозы могут побудить плановиков предприятия принять решение о замене устаревшего оборудования, то есть модернизовать производство, что увеличит уровень инвестиций. Чуть менее оптимистичный взгляд, однако, может привести к очень небольшому инвестированию.
2) Нерегулярность инноваций. Новая продукция и новые технологии - главный стимул к инвестированию.
3) Изменчивость прибылей. Известно, что ожидание будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Текущая прибыль непостоянна, непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.
4) Изменчивость ожиданий. Поскольку основной капитал имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой чистой прибыли.
В связи с этим особого внимания заслуживает фондовая биржа. Плановики фирмы зачастую рассматривают фондовую биржу как показатель общей уверенности общества в будущей стабильности предпринимательства; повышение курса акций на бирже придает уверенность в будущем, и наоборот, понижение курса акций снижает уверенность. Резкие изменения курса акций влияют на величину выручки, полученной от их продажи, и оказывают воздействие на уровень инвестиций, то есть на величину закупок основного капитала.
Мультипликатор инвестиций - это отношение изменения равновесного выпуска ЧНП, вызванного изменением инвестиционных расходов, к величине изменения последних.
Уравнение мультипликатора выглядит следующим образом:
Мультипликатор = Изменение в реальном ЧНП/ Первоначальное изменение в расходах
Или: Изменение в ЧНП = Мультипликатор * Первоначальное изменение в расходах.
Изменение величины расходов вызывает цепную реакцию и обусловливает многократное изменение ЧНП, что и выражает мультипликатор.
Следует различать понятия простого и сложного мультипликатора. Структуру простого мультипликатора отражает зависимость между сбережениями и ЧНП, т.е. следующая формула: мультипликатор = I / MP. Сложный мультипликатор предполагает зависимость объема производства не только от сбережений, но и от множества факторов, изменяющих соотношение "доходы-расходы". Это и налоги, и импорт и т.д.
Инвестиции означают расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т. п.
Обычно инвестиции делятся на:
прямые - вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;
портфельные (финансовые) - вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собеседника, дающие право на получение доходов от собственности. Часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - иногда также рассматриваются как прямые;
реальные - финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. включая затраты оборотного капитала;
проектные - кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.
Инвестиции также подразделяются на валовые и чистые. Валовые частные внутренние инвестиции включают производство всех инвестиционных товаров, предназначенных для замещения машин, оборудования и сооружений, которые потреблены в ходе производства в текущем году, плюс любые чистые добавления к объему капитала в экономике.
В сущности, валовые инвестиции включают как сумму возмещения, так и приросты инвестиций. С другой стороны, термин "чистые частные внутренние инвестиции" предназначается только для характеристики добавочных инвестиций, имевших место в течение текущего года.
Уровень чистых расходов на инвестиции определяют два основных фактора: ожидаемая норма чистой прибыли, которую предприниматели рассчитывают получать от расходов на инвестиции, и ставка процента.
Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными.
Еще один компонент расходов, связанных с инвестированием это ставка процента - цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку процента, то инвестирование будет прибыльным. Но если ставка процента выше инвестирование будет невыгодным.
Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента играет существенную роль в принятии инвестиционных решений. Поскольку номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а реальная ставка процента - в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах. Другими словами, реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом уровня инфляции.
Основным фактором, определяющим инвестиции, является динамика ставки процента, при данной ожидаемой норме чистой прибыли для различных возможных величин инвестиций.
Издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования. Первоначальные расходы на основной капитал вместе с расходами на его техническое обслуживание, текущий ремонт и эксплуатацию очень важны при исчислении ожидаемой нормы прибыли от любого инвестиционного проекта. В той мере, в какой эти расходы будут возрастать, в такой же мере ожидаемая норма чистой прибыли от предполагаемого инвестиционного проекта будет снижаться. И наоборот, если эти расходы падают, то ожидаемая норма чистой прибыли возрастает.
Налоги на предпринимателя. При принятии инвестиционных решений владельцы предприятий рассчитывают на ожидаемую прибыль после уплаты налогов. Значит, возрастание налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности.
Технологические изменения. Технический прогресс - разработка новой и совершенствование имеющейся продукции, создание новой техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. Разработка более производительного оборудования, например, снижает издержки или повышает качество продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестирования на данное оборудование. Рентабельные новые виды продукции - такие как горные велосипеды, персональные компьютеры, новые виды лекарств и т.п., - вызывают резкое увеличение инвестиций, поскольку фирмы стремятся расширять производство.
Наличный основной капитал. Точно также как имеющиеся в наличии потребительские товары оказывают воздействие на принятие домохозяйствами решений по поводу потребления и сбережений, так и наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и запасами готовой продукции, то в этой отрасли инвестирование будет сдерживаться. Причина в том, что такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль. Если в отрасли имеются достаточные или даже избыточные мощности, то ожидаемая норма прибыли от прироста инвестиций будет низкой, и поэтому инвестирование будет незначительным или его не будет совсем.
Ожидания. Основой инвестиционного проекта является ожидаемая прибыль. Основной капитал находится в длительном пользовании, его срок службы может исчисляться десятью или двадцатью годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого основного капитала. Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд "показателей предпринимательства". Вместе с тем такие неопределенные и трудно предсказуемые факторы, как изменение во внутреннем политическом климате, осложнения в международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д., должны приниматься во внимание на субъективной и интуитивной основе
Аспекты факторов инвестиций
Как и на любое экономическое явление, на инвестиции оказывают влияние различные факторы внутренние и внешние.
Замечание 1
Внутренние факторы инвестиций зависят от предприятия и могут быть изменены в зависимости от политики предприятия. Внешние факторы либо не поддаются изменениям, либо на их изменение может повлиять только государство или центральный банк.
Учет всех возможных факторов важен при прогнозировании размеров инвестиций и прибыльности инвестиционных проектов. Также учет факторов инвестиций важен при оценке рисков.
Рассмотрим главные внешние факторы, от которых изменяются совокупные объемы инвестиций в стране.
Под фактором инвестиций предполагается причина, из-за которой объем совокупных инвестиций может вырасти или упасть.
Важным фактором является объем и строение совокупного спроса в экономике страны, где рассматриваются факторы. Так объем инвестиций в экономике страны прямо зависит от совокупного спроса. Так как чем выше спрос на продукцию, товары или услуги, тем больше возможностей у предприятий, выпускающих такую продукцию, инвестировать в развитие деятельности и новые инвестиционные проекты. Так как инвестиции зависят от совокупного спроса в экономике, то сам совокупный спрос зависит от различных социально-экономических групп факторов.
Следующим фактором является уровень доступа к заемным средствам. Здесь важным фактором выступает ставка процента по кредитам и уровень ставки рефинансирования.
Важным фактором является и направление государственной политики в области инвестирования. Так, курс на повышение инвестиций и улучшение частно - государственного партнерства, предоставление налоговых инвестиционных льгот и осуществление государственной поддержки ведет к формированию благоприятного инвестиционного климата и увеличению объема инвестиций в стране.
Итак, важные внешние факторы, влияющие на инвестиции:
Замечание 2
Такие факторы можно назвать микроэкономическими. Так как формируются такие факторы на уровне микроэкономики, отдельного предприятия, а вот последствия от влияния таких факторов может выражаться и на уровне макроэкономики. Например, низкий спрос на продукцию в сфере, например, строительства, повлечет закрытие предприятий, либо к повышению издержек производства, что будет вести к сокращению инвестиционной деятельности, так будут сокращаться и валовые инвестиции в сфере строительства.
К внутренним факторам относятся следующие критерии на предприятии:
Наиболее сильными факторами на уровне микроэкономики являются следующие:
Инвестиции - означают расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т. п.
Обычно инвестиции делятся на:
прямые - вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;
портфельные (финансовые) - вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собеседника, дающие право на получение доходов от собственности. реальные - финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. включая затраты оборотного капитала;
проектные - кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.
Уровень чистых расходов на инвестиции определяют два основных фактора: ожидаемая норма чистой прибыли, которую предприниматели рассчитывают получать от расходов на инвестиции, и ставка процента.
Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными. Еще один компонент расходов, связанных с инвестированием это ставка процента - цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку процента, то инвестирование будет прибыльным. Но если ставка процента выше инвестирование будет невыгодным.
Сбережения хозяйствующих субъектов, семейных хозяйств и государства выступают как потенциальные инвестиции в национальное хозяйство, а последние являются реализованными сбережениями.
Сбережения общества могут возрастать также за счет средств бюджетного фонда в случае превышения его доходов над расходами. При дефиците бюджета сбережения общества будут понижаться. В масштабе общества уровень сбережений определяется развитием производства. В условиях роста и повышения эффективности производства возможно увеличение не только потребляемой, но и накопляемой части произведенного валового внутреннего продукта (ВВП).
Важный фактор, определяющий уровень сбережений, - их безопасность. Если семейные хозяйства и коммерческие организации не уверены в будущих доходах, то они постараются использовать их не на инвестиции, а на текущее потребление.
Сбережения и инвестиции тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены. Сбережения выступают как будущие инвестиции в предпринимательскую деятельность. Чем благоприятнее экономическая и социальная обстановка в обществе, тем выше степень безопасности вложений, тем большую долю сбережений трансформируют в инвестиции.
Решение сложнейших проблем по обеспечению расширенного воспроизводства в стране неразрывно связано с привлечением инвестиций, играющих важнейшую роль как на макро-, так и на микроуровне.
Инвестициями являются финансовые, материальные ресурсы и другие, имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Необходимость инвестиций обусловлена различными причинами, которые можно объединить в следующие группы:
Инвестиции в развитых странах составляют 15-16% совокупных расходов.
К материальным ресурсам относятся здания, оборудование, транспортные средства и другие вещественные объекты, направляемые для предпринимательской деятельности.
Нематериальными имущественными и интеллектуальными ценностями являются: право аренды, право пользования природными ресурсами, техническое и организационное ноу-хау и другие нематериальные ценности.
Величина инвестиций определяется суммированием стоимостной оценки ресурсов и ценностей, направляемых для осуществления предпринимательской деятельности.
Основным нормативно - правовым актом, регулирующим инвестиционную деятельность в нашей стране, является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь, принятый Палатой представителей 30 мая 2001г. и одобренный Советом Республики 8 июня 2001 г. Он устанавливает правовые условия инвестиционной деятельности в стране, защищает права субъектов инвестиционной деятельности всех форм собственности, направлен на эффективное функционирование народного хозяйства.
В рыночной экономике инвестиции привлекаются за плату. По экономическому содержанию плата за инвестиции близка к арендной плате.
Привлеченные инвестиции предприниматели путем инвестиционной деятельности трансформируют в активы. Активами называют объекты, обеспечивающие денежные поступления их владельцу.
Инвестиции можно классифицировать в зависимости от:
По экономическому содержанию инвестиции делятся на: реальные, финансовые и интеллектуальные.
Реальные инвестиции (прямые, производственные) представляют собой вложение средств в реальные активы (сферу производства). Они могут направляться на развитие собственной деятельности или создание новых предприятий и фирм.
Финансовые (портфельные) инвестиции предполагают вложение ресурсов в ценные бумаги, эмитированные государством, другими предприятиями и фирмами. Они предусматривают участие в капитале на временной основе и на условиях получения дохода в виде процентов.
В состав интеллектуальных инвестиций входят вложения в инновации - в новшества, которые приводят к появлению нового или недостающего на рынке товара (услуги) либо уже известного товара с улучшенными характеристиками. В результате инновационной деятельности удовлетворяются потребности производства и других сфер посредством качественного изменения используемых продуктов, обновления средств и способов производства, улучшения предпринимательской и производственной деятельности.
В зависимости от срока, на который вкладываются средства, инвестиции делят на краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше 1 года).
В зависимости от собственника вкладываемых ценностей инвестиции бывают государственные и частные.
Государственные в свою очередь подразделяются в соответствии с формами осуществления на:
Воздействие инвестиций на экономику можно определить, применяя понятия валовых и чистых инвестиций. Валовые инвестиции - это общий объем средств, направляемых на увеличение основного и оборотного капитала в определенном периоде. Сумма валовых инвестиций, уменьшенная на амортизационные отчисления, есть чистые инвестиции. Этот показатель отражает экономическое развитие страны в данном периоде.
Вложение инвестиций юридическими, физическими лицами и государством в производство продукции (работ, услуг) или их иное использование с целью получения прибыли или дохода, а также для достижения иного результата называется инвестиционной деятельностью. Инвестирование может осуществляться в хозяйственно-коммерческие, научные, культурные, благотворительные и любые другие предприятия и проекты, цели которых не противоречат законодательству Республики Беларусь.
Объектами инвестиционной деятельности выступают:
Законодательством Республики Беларусь определен перечень объектов, в отношении которых инвестиционная деятельность, кроме осуществляемой государством, запрещена. Запрещается инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других законодательно определенных норм, наносит ущерб охраняемым законом правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.
Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики и другие участники инвестиционного процесса (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и т.д.).
Основным субъектом инвестиционной деятельности является инвестор.
Инвесторы - юридические и физические лица, принимающие решения по инвестиционной деятельности и осуществляющие инвестиции (вложения).
Для финансирования инвестиций могут быть использованы внутренние и внешние источники.
К внутренним источникам относятся:
Внешние источники могут выступать как прямые частные инвестиции и иностранные кредиты и займы.
Развитие международного сотрудничества, глобализация мировых экономических связей ведут к расширению движения капитала между странами, к росту международных инвестиций.
Вкладывая капитал в другой стране, инвестор осуществляет зарубежные инвестиции, которые для принимающей страны (страны-реципиента) являются иностранными инвестициями. Иными словами, под иностранными инвестициями понимаются финансовые и материальные средства, вложенные иностранными физическими и юридическими лицами в различные объекты деятельности, а также права на имущественную и интеллектуальную собственность, переданные ими хозяйствующим субъектам Республики Беларусь с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта.
Иностранные инвестиции привлекаются в экономику страны с целью осуществления ее структурной перестройки и обеспечения экономического роста. При этом наряду с дополнительными финансовыми и материальными ресурсами привлекаются зарубежные передовые технологии, техника, оборудование, управленческий опыт и т.д., создаются новые рабочие места, использование иностранного капитала нацелено на развитие экспортного потенциала страны, расширения производства импортозамещения, повышение технического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции.
Иностранные инвестиции могут быть представлены в форме предпринимательского капитала, помещаемого в производственные предприятия стран-реципиентов, и в форме ссудного капитала в виде займов, кредитов, вложений на текущие счета в иностранные банки, причем вложения предпринимательского капитала могут происходить в виде прямых и портфельных инвестиций.
Прямые иностранные инвестиции - основная форма экспорта предпринимательского капитала в зарубежные предприятия, обеспечивающая контроль инвестора или его участие в управлении производством. По определению Международного валютного фонда иностранные инвестиции являются прямыми в том случае, когда иностранный инвестор владеет не менее 25% уставного капитала предприятия.
Прямые иностранные инвестиции осуществляются путем создания совместного предприятия или организации нового; покупки или поглощения действующих предприятий; открытие зарубежного филиала. Прямые иностранные инвестиции являются долгосрочными и значительными по объему.
Портфельные инвестиции предполагают ограниченное участие в предприятиях, компаниях стран-получателей, осуществляемое через инструменты фондового рынка (покупка акций, облигаций и других ценных бумаг). При этом инвесторы не контролируют производство компании и почти не влияют на процесс управления ею.
Ссудный капитал в виде кредитных иностранных инвестиций - это кредиты иностранных государств, банков, международных финансово-кредитных учреждений и организаций, корпораций для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте.
В зависимости от формы собственности иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.
Государственные инвестиции - это займы, кредиты, техническая помощь, предоставляемые одним государством другому в рамках международных договоров, межправительственных соглашений. Частные инвестиции - вложения частных фирм, компаний, банков, граждан в соответствующие субъекты другой страны. Смешанные инвестиции - вложения государственных и частных инвесторов в сочетании.
Иностранным инвесторам в соответствии с действующим законодательством запрещается делать инвестиции в сферы обеспечения обороны и безопасности Республики Беларусь, изготовления и реализации наркотических, сильнодействующих и ядовитых веществ (перечень утвержден Министерством здравоохранения Республики Беларусь). Не допускается осуществление иностранных инвестиций в имущество юридических лиц, занимающих монопольное положение на рынке Республики Беларусь, без согласия Министерства экономики.
Роль инвестиций в экономике обуславливается следующими факторами:
На величину инвестиций влияют:
Для всех ограниченных ресурсов действует закон убывающей отдачи, поэтому каждый последующий инвестиционный проект при неизменных технологиях будет менее прибыльным, т.е. предельная отдача капиталовложений снижается. Дополнительные инвестиции будут осуществляться только в том случае, если норма прибыли будет выше нормы банковского процента. Соответственно функция спроса на инвестиции - это функция, показывающая обратную зависимость спроса на инвестиции I от ставки банковского процента i (рис. 1.1):
Рис. 1.1.
Непосредственными факторами, определяющими инвестиции, являются:
Таким образом, инвестиции представляют собой ресурсы и ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности. И у собственника есть два варианта их использования:
во-первых, за плату передать их для осуществления предпринимательской деятельности т.е. осуществить инвестиции и стать инвестором;
во-вторых, самостоятельно трансформировать инвестиции в активы, необходимые для производства товаров или предоставления услуг. Иначе говоря: собственник будет участником инвестиционной деятельности.
В теории существуют различные объяснения мотивации поведения инвесторов в национальной экономике: неоклассическая, кейнсианская, теория механизма акселератора (Дж. Кларк).
С точки зрения неоклассической концепции в качестве основной мотивации при решении предпринимателей инвестировать выступает стремление максимизировать прибыль. Задача максимизации прибыли решается через сопоставление предельного дохода с предельными издержками. Для того чтобы получить наибольшую прибыль, субъекты хозяйствования стремятся больше производить, что в свою очередь требует дополнительных капиталовложений, т.е. предприниматели вынуждены осуществлять инвестиции в производство дополнительных объемов товара. Данный процесс будет происходить до тех пор, пока стоимость предельного продукта капитала (инвестиций) не сравняется с ценой последней единицы привлекаемого капитала (предельными издержками на приобретение этой последней единицы).
Таким образом, предприниматели, принимая решения об инвестировании, мотивируют эти решения стремлением довести величину своего капитала до некоей желаемой оптимальной величины. При этом технология производства не изменяется, факторы производства взаимозаменяемы, экономическая конъюнктура известна. В качестве цены единицы привлекаемого капитала выступает сумма нормы амортизации А и текущего значения номинальной ставки процента i, поэтому главным ориентиром в принятии инвестиционных решений служит ставка процента.
Вся неоклассическая концепция строится на микроэкономических посылках, поэтому при анализе мотивации инвестиционных решений принимается во внимание факт снижающейся отдачи последующих единиц приобретаемого капитала. Следовательно, предприниматели вынуждены увеличивать свой капитал (то есть осуществлять дополнительные инвестиции) до тех пор, пока снижающаяся отдача, выраженная в деньгах, не совпадает с ценой единицы привлекаемого капитала, т.е. с суммой нормы амортизации и текущей ставки процента (А+i).
При этом предприниматели, как правило, принимают решения о поэтапном, в течение нескольких лет, увеличении размера своего капитала. С учетом сказанного функцию инвестиционного спроса можно представить следующим образом:
К достоинствам данной концепции можно отнести:
В то же время следует отметить неполное соответствие предлагаемых выводов о временном характере инвестиционного спроса фактической динамике инвестиций и объема применяемого капитала.
Неоклассический анализ принятия инвестиционных решений скорее описывает поведение инвесторов в краткосрочном периоде. Для долгосрочного периода существует объяснение через действие механизма акселератора, предложенная Дж. Кларком в 1917 г. Согласно модели акселератора существует зависимость между динамикой инвестиционных расходов и изменениями в выпуске ВВП. Модель акселератора предлагает, что доля капитала в ВВП является относительно постоянной величиной. Следовательно, если в долгосрочном периоде наблюдается рост ВВП, то происходит и рост совокупного спроса, что в свою очередь требует адекватного увеличения совокупного предложения. Это вызывает прирост инвестиций, необходимых для увеличения совокупного предложения, благ и услуг в экономике. Если известна эта доля капитала в ВВП, то можно рассчитать и прирост инвестиций в экономике. Таким образом, чем выше темпы роста в экономике, тем выше и инвестиционные расходы.
Чтобы определить прирост объема капитала, необходимо величину прироста национального дохода умножить на постоянную долю капитала в доходе, которую в данном случае называют приростной капиталоемкостью продукции, или акселератором.
Акселератор - показатель, отражающий, сколько единиц дополнительного капитала требуется для производства дополнительной единицы продукции. Объем инвестиционного спроса в модели акселератора определяется:
Из данной модели вытекает очевидное следствие: чем выше темпы экономического роста, тем выше инвестиционные расходы. Следует заметить, что, несмотря на некоторый примитивизм, модель акселератора более-менее адекватно объясняет динамику инвестиционных расходов при положительных и достаточно высоких темпах экономического роста. Однако при нулевых и отрицательных темпах роста фактическая динамика инвестиций не столь сильно привязана к изменению валового выпуска.
Кроме того, модель имеет слишком много допущений для того, чтобы ее использовать при оценке ожидаемого инвестиционного спроса. Во-первых, оценить ожидаемый прирост производства далеко не всегда возможно. Во-вторых, предполагается, что объем накоплений в экономике всегда достаточен для обеспечения любого прироста инвестиций. Наконец, приростная капиталоемкость в действительности может меняться под воздействием технического прогресса и ценовых факторов.
