Фьючерс - это производный финансовый инструмент, контракт на покупку/продажу базового актива в определенную дату в будущем, но по текущей рыночной цене. Соответственно, предметом такого договора (базовым активом) могут выступать акции, облигации, товары, валюта, процентные ставки, уровень инфляции, погода и т.д.
Простой пример. Фермер посадил пшеницу. Цена на этот товар на рынке сегодня, условно, составляет 100 рублей за тонну. При этом со всех сторон поступают прогнозы, что лето будет хорошим, а урожай осенью - отменным, что неизменно вызовет рост предложения на рынке и падение цен. Фермеру совсем не хочется продавать зерно осенью по 50 рублей за тонну, поэтому он договаривается с неким покупателем, что гарантированно поставит ему 100 тонн зерна через 6 месяцев, но по нынешней цене в 100 рублей. То есть наш фермер таким образом выступает продавцом фьючерсного контракта.
Фиксирование цены товара, который будет поставлен через определенный срок, в момент заключения сделки - это и есть смысл фьючерсного контракта.
Производные финансовые инструменты появились вместе с торговлей. Но первоначально это был некий неорганизованный рынок, базировавшийся на устных договоренностях между, например, купцами. Первые контракты на поставку товаров в определенный момент в будущем появились вместе с письмом. Так, уже на клинописных табличках веков до н.э., которые были найдены при раскопках Междуречья, можно найти некий прообраз фьючерса. К началу 18 века в Европе появились основные виды производных финансовые инструменты, а рынки капитала обрели черты современных.
В России сегодня торговать фьючерсами можно на срочном рынке Московской биржи - FORTS, где одним из самых популярных инструментов является фьючерс на индекс РТС. Объем фьючерсного рынка во всем мире сегодня значительно превышает объем реальных торгов базовыми активами.
Компания БКС является лидером рынка по оборотам на срочном рынке FORTS. Зарабатывайте вместе с нами!
Технические детали
У каждого фьючерсного контракта есть спецификация - документ, закрепляемый самой биржей, в котором содержатся все основные условия данного контракта: - наименование; - тикер; - тип контракта (расчетный/поставочный); - размер (количество единиц базового актива на один фьючерс); - срок обращения; - дата поставки; - минимальное изменение цены (шаг); - стоимость минимального шага.
Так, фьючерс на индекс РТС сейчас торгуется под тиккером RIZ5: RI - код базового актива; Z - код месяца исполнения (в данном случае декабрь); 5 - код года исполнения контракта (последняя цифра).
Фьючерсные контракты бывают «расчетные» и «поставочные». Поставочный контракт подразумевает поставку базового актива: договорились через 6 месяцев купить золото по определенной цене - получите, здесь все просто. Расчетный же фьючерс никакой поставки не предполагает. По истечению срока контракта идет перерасчет прибыли/убытков между участниками договора в виде начисления и списания денежных средств.
Пример: Мы купили 1 фьючерс на российский индекс РТС, предполагая, что к концу срока обращения контракта отечественный индекс вырастет. Период обращения закончился, или, как часто говорят, наступила дата экспирации (expiration date ), индекс вырос, нам начислена прибыль, никто никому ничего не поставлял.
Срок обращения фьючерса - это период, в течение которого мы можем этот контракт перепродать или откупить. Когда этот срок заканчивается, все участники сделок с выбранным фьючерсным контрактом обязаны выполнить свои обязательства.
Фьючерсная цена - это цена контракта на текущий момент. В ходе жизни контракта она меняется, вплоть до даты экспирации. Стоит заметить, что цена фьючерсного контракта отличается от цены базового актива, хоть и имеет плотную прямую зависимость от нее. В зависимости от того, дешевле или дороже фьючерс, чем цена базового актива, возникают ситуации, называемые «контанго» и «бэквордация». То есть в сегодняшнюю цену закладываются некоторые обстоятельства, которые могут произойти, или же в целом настроение инвесторов по поводу будущего базового актива.
Преимущества торговли фьючерсами
Трейдер получает доступ к огромному количеству инструментов, торгующихся на разных биржах во всем мире. Это дает возможности для более широкой диверсификации портфеля.
Фьючерсы обладают высокой ликвидностью, что дает возможность для применения различных стратегий.
Сниженная по сравнению с рынком акций комиссия.
Основным преимуществом фьючерсного контракта является то, что вам не придется выложить столько денег, сколько пришлось бы при покупке (продаже) непосредственно базового актива. Дело в том, что при совершении операции вы пользуетесь гарантийным обеспечением (ГО). Это возвращаемый взнос, который биржа взимает при открытии фьючерсного контракта, другими словами - некий залог, который вы оставляете при совершении операции, размер которого зависит от ряда факторов. Нетрудно посчитать, что плечо, которое доступно при операциях с фьючерсами, позволяет увеличить потенциальную прибыль многократно, так как ГО чаще всего заметно ниже стоимости базового актива. Однако не стоит забывать и о рисках.
Важно помнить, что ГО не является фиксированной величиной и может изменяться даже после того, как вы уже купили фьючерсный контракт. Поэтому важно следить за состоянием своей позиции и уровнем ГО, чтобы брокер не закрыл вашу позицию в момент, когда биржа незначительно увеличила ГО, а дополнительных средств на счете вообще нет. Компания БКС предоставляет возможность своим клиентам воспользоваться услугой . Доступ к торгам на срочном рынке предоставляется на терминалах QUIK или MetaTrader5.
Торговые стратегии
Одно из основных преимуществ фьючерсов - доступность различных торговых стратегий .
Первый вариант - хеджирование рисков. Исторически, как мы уже писали выше, именно этот вариант и породил данный вид финансового инструмента. Первым базовым активом были различные продукты сельского хозяйства. Не желая рисковать своим доходом, фермеры стремились заключить договоры на поставку продукции в будущем, но по оговоренным сейчас ценам . Таким образом, фьючерсные контракты используются как способ снижения рисков, путем хеджирования как реальной деятельности (производства), так и инвестиционных операций, чему способствует фиксация цены уже сейчас на выбранный нами актив.
Пример: сейчас мы наблюдаем значительные колебания на валютном рынке. Как защитить свои активы в периоды такой турбулентности? Например, вы знаете, что через месяц вы получите выручку в долларах США, и не желаете брать на себя риск изменения курса валюты в этот период времени. Для решения этой задачи можно использовать фьючерсный контракт на пару доллар/рубль. Допустим, вы ожидаете получить $10 тыс. и текущий обменный курс вас удовлетворяет. Для того чтобы захеджировать себя от нежелательного изменения курса, вы продаете 10 контрактов с соответствующей датой исполнения. Таким образом, происходит фиксация текущего рыночного курса, и при любом его изменении в дальнейшем на вашем счете это уже не отразится. Позиция закрывается сразу же после того, как вы получаете реальные деньги.
Или другой пример: У вас есть портфель из российских голубых фишек. Вы планируете держать акции достаточно долго, более трех лет с целью быть освобожденным от уплаты НДФЛ. Но в то же время рынок уже вырос достаточно высоко и вы понимаете, что вот-вот может случиться коррекция вниз. Вы можете продать фьючерсы на ваши акции или же весь индекс ММВБ в целом, застраховавшись тем самым от падения рынка. Если рынок снизится, то вы можете закрыть ваши короткие позиции во фьючерсах, нивелировав тем самым текущие убытки по имеющимся в портфеле бумагам.
Спекулятивные операции . Два основных фактора, способствующих росту популярности фьючерсов именно среди спекулянтов, - это ликвидность и большое «плечо».
Задача спекулянта, как известно, получить прибыль от разницы цены покупки и продажи. Причем потенциал по прибыли здесь максимальный, а сроки удержания открытых позиций - минимальные. При этом в пользу спекулянта еще и такой момент, как сниженная по сравнению с рынком акций, комиссия.
Арбитражные операции являются еще одним вариантом использования фьючерсов, смысл которого сводится к получению прибыли от «игры» на календарных/межтоварных/межрыночных спредах. .
Чтобы узнать больше о торговле фьючерсами, вы можете почитать книги - например, Тода Лофтона «Основы торговли фьючерсами». Кроме того, можно посетить различные .
БКС Экспресс
1.1. Каждая из сторон договора обязана периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.
(Варианты:
а) также Сторона 2 обязуется в случае предъявления требования Стороной 1 передать ей базисный (базовый) актив, в том числе путем заключения стороной (сторонами) и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен настоящий договор (контракт), договора купли-продажи (поставки) биржевого товара;
б) также стороны обязаны заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный (базовый) актив.)
1.2. Базисный актив: ценные бумаги (валюта, товар): ____________________.
1.3. Диапазон изменения цен базисного (базового) актива для выплаты премии:
1.3.1. В случае повышения цены не менее чем на _____ пунктов (процентов и т.д.) премию в размере _______ рублей выплачивает Сторона 2 (или: Сторона 1).
1.3.2. При повышении цены свыше _____ пунктов (процентов и т.д.) премию в размере _______ рублей выплачивает Сторона 2 (или: Сторона 1).
1.3.3. В случае понижения цены на ____ пунктов (процентов и т.д.) премию в размере _______ рублей выплачивает Сторона 2 (или: Сторона 1).
1.3.4. При понижении цены не менее чем на _____ пунктов (процентов и т.д.) премию в размере _______ рублей выплачивает Сторона 2 (или: Сторона 1).
1.4. Диапазон изменения цен базисного (базового) актива для выкупа (или: продажи):
1.4.1. Повышение цены не менее чем на ______ пунктов (процентов и т.д.).
1.4.2. Повышение цены свыше ________ пунктов (процентов и т.д.).
1.4.3. Понижение цены на __________ пунктов (процентов и т.д.).
1.4.4. Понижение цены не менее чем на ______ пунктов (процентов и т.д.).
Вид договора:
1.5. Достоверным источником информации об изменении цен в рамках настоящего договора является: ____________________. Данные оформляются в виде _________________________.
1.6. В случае неподтверждения надлежащим образом соответствия сообщенной информации действительности она считается недостоверной и не является основанием для выплат (выкупа, продажи).
1.7. Право на выплату (выкуп, продажу) действует в течение ___ часов с момента наступления определенного события вне зависимости от его последующего изменения.
1.8. Изменение обстоятельств в согласованный в п. 1.7 настоящего договора период на противоположные является основанием для отзыва своего требования о выплате (выкупе, продаже).
1.9. В случае неизменности цен или изменения цен без превышения установленных пределов в течение срока действия настоящего договора Сторона 1 вправе: _______________________________.
1.10. Производные документы оформляются в течение ____ часов с момента предъявления соответствующего требования.
1.11. Настоящий договор является поставочным (или: расчетным) договором, который заключен в целях защиты от инфляции и в целях оптимизации распределения хозяйственных рисков (и/или в целях извлечения прибыли путем принятия рисков колебания цен).
2.1. Цена фьючерса - ____________________ рублей.
2.2. Цена фьючерса выплачивается Покупателем фьючерса в течение ______ дней с момента заключения договора.
2.3. В случае неуплаты цены фьючерса или уплаты в неполном размере в установленные сроки настоящий договор считается не вступившим в силу (договором может быть предусмотрено иное).
2.4. Покупатель оплачивает полученный базисный актив путем перечисления денежных средств на счет Продавца в течение ________ банковских дней с момента передачи базисного актива Покупателю.
2.5. Передача всего базисного актива Покупателю происходит разово.
2.6. Датой передачи базисного актива Покупателю является дата подписания акта приема-передачи.
2.7. Предусмотренные настоящим договором премии выплачиваются в течение ___ часов с момента подтвержденного документом наступления согласованного сторонами момента на основании выставленного другой стороной счета.
3.1. При наступлении предусмотренного случая заинтересованная в выплате (приобретении, продаже) сторона обязана представить другой стороне надлежащим образом оформленные документы.
3.2. Каждая сторона имеет право на получение от другой стороны информации, касающейся ее финансовой устойчивости и не являющейся коммерческой тайной.
3.3. Каждая сторона вправе проверять любую сообщаемую ей информацию, имеющую отношение к настоящему договору.
4.1. Сторона, не исполнившая или ненадлежащим образом исполнившая обязательства по настоящему договору, обязана возместить другой стороне причиненные таким неисполнением убытки, в том числе упущенную выгоду.
4.2. За просрочку выплаты (выкупа, продажи) нарушившая сторона уплачивает потерпевшей стороне пеню в размере ___% от неуплаченной суммы за каждый день просрочки.
4.3. Взыскание неустоек и процентов не освобождает сторону, нарушившую договор, от исполнения обязательств в натуре.
4.4. В случаях, не предусмотренных настоящим договором, имущественная ответственность определяется в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации.
4.5. Сторона, представившая недостоверную информацию по требованию другой стороны, выплачивает ей штраф в размере ______ рублей.
5.1. Сторона 1 может быть заменена другим лицом лишь с согласия Стороны 2.
5.2. Сторона 1 вправе заменить третье лицо другим лицом с последующим уведомлением Стороны 2.
5.3. В случае начала процедуры ликвидации любой из сторон она обязана досрочно исполнить все свои обязательства по настоящему договору.
6.1. Настоящий договор заключен на срок ________ и вступает в силу с момента подписания.
6.2. Срок действия договора может быть продлен по соглашению сторон.
6.3. В случае предъявления требований о выплате (выкупе, продаже) действие договора продлевается автоматически до момента их завершения.
7.1. Договор действует до истечения срока, указанного в п. 6.1 настоящего договора, обязательства, возникшие в период действия договора, подлежат исполнению независимо от истечения срока его действия.
7.2. Договор может быть досрочно расторгнут по соглашению сторон.
7.3. Прекращение действия договора не освобождает стороны от ответственности за его нарушение.
8.1. Условия настоящего договора, дополнительных соглашений к нему и иная полученная в соответствии с договором информация конфиденциальны и не подлежат разглашению.
8.2. Режим конфиденциальности продолжает действовать в течение ___ лет после прекращения действия договора.
9.1. Все споры и разногласия, которые могут возникнуть между сторонами по вопросам, не нашедшим своего разрешения в тексте данного договора, будут разрешаться путем переговоров на основе действующего законодательства Российской Федерации.
9.2. При неурегулировании в процессе переговоров спорных вопросов споры разрешаются в суде в порядке, установленном действующим законодательством Российской Федерации.
10.1. Дополнительные условия настоящего договора: ____________________.
10.2. Права по фьючерсу могут быть уступлены другому лицу (иное может быть предусмотрено Опционом или вытекать из его существа).
10.3. В случае начала процедуры ликвидации стороны она обязана досрочно исполнить все свои обязательства по настоящему договору.
10.4. Любые изменения и дополнения к настоящему договору действительны при условии, если они совершены в письменной форме и подписаны сторонами или надлежаще уполномоченными на то представителями сторон.
10.5. Все уведомления и сообщения должны направляться в письменной форме.
10.6. Во всем остальном, что не предусмотрено настоящим договором, стороны руководствуются действующим законодательством.
10.7. Договор составлен в двух экземплярах - по одному для каждой из сторон.
10.8. Реквизиты сторон:
Сторона 1: ________________________________________________
___________________________________________________________
___________________________________________________________
Сторона 2: ________________________________________________
___________________________________________________________
___________________________________________________________
электронная почта __________________, сайт ________________
Сторона 1: ________________________
Сторона 2: ________________________
Похожие документы
Сегодня в блоге Econ Dude мы кратко поговорим про фьючерсные контракты (фьючерсы)
и я дам пример как они работают на бирже и при торговле.
На самом деле знать это большинству людей не нужно, так-как тема очень специализированная. Даже экономисты этого часто не учат в рамках общей экономической теории, ибо это относиться к торговле на бирже и больше западной. Но тем не менее для всех, кто как-то с этой торговлей связан, либо профессионально, либо просто увлекается, фьючерсы штука такая, которая иногда встречается.
Итак, произошло слово от английского futures contract, futures. А это слово появилось из future - будущее. Фьючерсный контракт это договор между двумя сторонами совершить сделку с ценной бумагой по заранее оговорённой цене в будущем .
Появились данные контракты довольно интересным образом и связанно это было с . Так-как циклы производства зерна или хлопка довольно длинные в плане времени, нужна была гарантия поставки, и вот такой гарантией выступали именно подобные контракты.
Грубо говоря владелец мельницы и пекарни мог договориться с фермером, что он купит зерно через 6 месяцев за $1, а другая сторона в этот момент товар привезёт. Такие долгосрочные договоры защищали поставщиков и продавцов, позволяя строить более стабильные цепочки поставки товаров.
Но дальше случились любопытные вещи, недостатка подобных поставщиков уже не было и можно было почти в любой момент купить почти любой товар, нужда в подобных контрактах падала. Но сама идея исполнения сделки через Х времени всем понравилась так-как давала больше прогнозируемости и стабильности, эту идею подцепили.
Подобные контракты можно назвать отложенными, они очень близки по смыслу и механике к ордерам или к форвардам, но есть и небольшие отличия. Фьюерсы вообще это как один из видов форварда, разница в том, что фьючерсы торгуются на бирже, а вот форварды - это более тёмные, разовые и частные сделки вне биржи.
Фьюерсами на индекс торговал Ник Лиссон () , а форвардами торгуют например импортёры, допустим заключая эти контракты на покупку валюты через Х дней, чтобы защитить себя от риска скачков котировок.
При это спекулировать форвардами толком нельзя, так-как они вне биржи, а вот фьючерс можно в любой момент продать.
Некоторые люди, у меня был такой знакомый, долго торговали фьючерсами и даже не понимали, что они именно ими торгуют и что это такое. Типа фьючерс на нефть покупает и продаёт человек даже не понимая, что на самом-то деле такой фьючерс предполагает доставку ему сырой нефти, хотя на самом деле и уже давно по таким контрактам почти ничего не доставляют. Подобные инструменты и раздувают рынки, в том числе и рынок цен на нефть, закладывая в него уже дикую спекулятивную часть, когда реальное производство, добыча и потребление перестаёт играть какую-то роль в ценообразовании, и всё зависит тупо от поведения инвесторов, а не от фундаментальных факторов.
Пример, что такое фьючерс (фьючерсный контракт) можно дать такой.
Рассмотрим классический фьючерсный контракт на нефть:
Вот у меня друг торговал этим даже не понимая, что ему натурально нефть могут привезти. Я шучу конечно, так-как если торговать этим через Россию, то там скорее всего всё делается через посредника, а может и многих, но суть фьючерса именно такая, что покупая один такой контракт, вот например за $68 сейчас, вы получите 1 баррель сырой нефти. На вертолёте пендосы привезут и вам в форточку нальют.
Как конкретно происходит доставка товара в момент исполнения фьючерса можно почитать , если знаете английский, но лично мне этот момент был давно интересен, а инфы по нему найти было очень трудно, даже на английском.
И там видно, что объём торгов на рынке 1.2 миллиона контрактов, не так уж и много на самом деле, это дневная торговля на 81 миллион долларов, хотя в какие-то дни она в два раза больше. Вот видите там на картинке CLM18 - это фьючерс 2018-го года, в том году торговался CLM17 и так далее. Это была уже другая бумага и торги прошлогодним уже прошли, а наш фьючерс закрывается в Июне 18-го года.
Сейчас фьючерс торгуется по $68, а реальная текущая цена немного другая, это называется spot price , но её трудно найти так-как многие популярные сайты её даже не отслеживают, а часто и не упоминают, что они показывают вам цену фьючерса, а не текущую.
Вот тут всё цены на фьючерсы
Российская нефть это Urals, разница в её цене с другими не существенная, но она есть. Российская нефть не наивысшего качества, но и не самого плохого.
Вот так, эти все фьючерсы можете покупать и вы, через брокера и используя например MetaTrader вы получаете доступ ко всем инструментам.
Понятно, что реальную нефть вам при этом не доставят, но там есть механизм выкупа в конце контракта, плюс, многие играют на рынке фьючерсов очень спекулятивно и покупают/продают по миллиону раз в день.
У каждого фьючерсного контракта есть спецификация. Это документ, в котором собраны основные условия договора:
Найти всё это вы можете например на сайте investing.com, выглядит так:
Внизу вы видите все параметры этого контракта
Вот сейчас у нас конец апреля 2018, 26-е число. Исполнение контракта будет через два месяца, но цена на него постоянно меняется. В эту секунду заключите контракт, его купив, у вас зафиксирована поставка по этой цене через 2 месяца. Что-то пойдёт не так, можете и продать этот фьючерс уже по другой текущей цене до Июня.
Фьючерсы используют еще и для так называемого (подстраховки) , так-как они исполняются по фиксированной цене в будущем. Таким образом можно гарантированно получить одну часть уравнения стабильной, а другой играть более активно, но больше про это я напишу потом и в другой статье.
"Фьючерсы являются очень ликвидными, нестабильными и довольно рисковыми, поэтому начинающим инвесторам и трейдерам не стоит иметь с ними дело, не подготовившись должным образом" -
На том-же сайте сообщается, что реальных поставок по фьючерсам нет, но на самом деле они есть, всё зависит от типа фьючерса.
Если нет поставки, то работает механика вариационной маржи.
При исполнении фьючерса, если там нет доставки, то текущая цена актива сравнивается с ценой покупки фьючерса и биржа автоматически рассчитывает разницу, либо выплачивая вам премию, либо забирая деньги.
К примеру если купить фьючерс на актив за $10 сейчас, который исполняется через год, и год его держать. То потом если цена стала уже допустим $15, то вам $5, а если цена упала до $7, то уже с вас возьмут $3.
Именно из-за подобной механики биржи требуют маржу (Депозитная маржа - гарантийное обеспечение) и может случаться margin call - автоматическое закрытие позиций. Если у вас на счету нет средств, а вас фьючерс упал, при этом до исполнения еще далеко, то у вас огромные проблемы. У вас должны быть средства для покрытия потенциальных убытков в момент закрытия фьючерса, это требование биржи и вот это всё как раз и привело Сингапурского трейдера Ника Лиссона к краху. И именно поэтому он постоянно выпрашивал в Лондоне деньги, именно на покрытие этой маржи, а потом и подделывал документы (говорю про фильм "Аферист" с Эваном Макгрегором в главной роли) .
Вот такие пироги. Надеюсь блог Econ Dude дал адекватные примеры и объяснил как работают фьючерсы, другие статьи про экономику вы найдёте тут.
Пример № 1:
фьючерсный контракт торговля спрэдовый
Таблица 1 - Взаиморасчеты по фьючерсному контракту производимые расчетной палатой
В конце дня контрагенты заключили контракт на поставку товара А по фьючерсной цене 1500 руб. Обе стороны внесли на маржевой счет начальную маржу в размере 100 руб. Нижний уровень маржи по данному контракту составляет 70 руб. В конце первого дня фьючерсная цена поднялась до 1520 руб. Поскольку цена возросла, то в данной ситуации выигрывает покупатель. Поэтому со счета продавца расчетная палата перевела покупателю в качестве выигрыша ещё 10 руб. На третий день цена достигла отметки 1550 руб. Вновь продавец несёт потери в размере 20 руб. На маржевом счете продавца к концу третьего дня имеется сумма, которая равна нижнему уровню маржи. Поэтому брокер извещает продавца о необходимости внести в качестве вариационной маржи 20 руб. Допустим теперь, что в конце третьего дня инвесторы закрыли свои позиции с помощью офсетных сделок. В итоге за три дня покупатель получил выигрыш в 50 руб. Данную сумму он заработал, инвестировав изначально только 100 руб. Таким образом, доходность его операции за три дня составила 50%. Аналогично к этому моменту убыток продавца составил 50 руб. или 50% от первоначального инвестирования суммы.
Пример № 2:
Брокер принял заказ от клиента на покупку 10 фьючерсных контрактов на курс акций РАО «ЕЭС России» по цене 2600 рублей за контракт. Биржей установлен размер начальной маржи на 1 контракт в размере 510 рублей, поэтому брокер вносит в расчетную фирму за счет средств клиента начальную маржу в размере 510 * 10 = 5100 рублей. На протяжении последующих трех дней цена составляла 2700 рублей; 2800 рублей; 2750 рублей за контракт.
Ежедневные изменения вариационной маржи:
Если теперь клиент закроет открытую позицию офсетной сделкой, то его прибыль составит (2750 - 2600)*10 = 1500 рублей.
Пример № 3:
БАЗИС = ЦЕНА НА СПОТОВОМ РЫНКЕ - ЦЕНА ФЬЮЧЕРСА
Цена 1000 акций РАО «ЕЭС России» составляет 2580 руб.
Цена декабрьского фьючерса составляет 2660 руб.
Следовательно, базис составляет 2580 - 2660 = - 80
В этом случае базис «отрицательный». Если расчеты приводят к положительной величине, базис описывается как положительный или «выше фьючерса».
Пример № 4:
Рассчитаем обоснованную стоимость трехмесячного фьючерса на курс акций РАО «ЕЭС России» при цене 2580 рублей за контракт и годовой процентной ставке 28%.
Издержки поддержания инвестиционной позиции за трехмесячный срок составляют:
ЦЕНА НАЛИЧНОГО ТОВАРА * ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА * ЧИСЛО ДНЕЙ /360
Что в нашем случае составляет 2580 * 28% * 90 / 360 = 180,60 руб.
Обоснованная стоимость равняется 2580 + 180,60 = 2760,60 руб.
Пример № 5:
Исходные данные о цене фьючерсный контракт на курс акций РАО «ЕЭС России».
Таблица 2 - Исходные данные, пример № 5
Предположим, инвестор рассчитывает, что в будущем разница в ценах продажи июньского и июльского фьючерсных контрактов увеличится (ориентируется на “расхождение” цен между июньскими и июльскими фьючерсными контрактами).
Он использует стратегию спрэда «на расхождение цен» (покупает спрэд):
Продает 10 июньских фьючерсных контрактов на курс акций РАО ”ЕЭС России” по цене 3170 рублей за контракт;
Покупает 10 июльских фьючерсных контрактов на курс акций РАО “ЕЭС России ” по цене 3200 рублей за контракт.
На 29.06.10 на рынке сложилась ситуация, которая оправдала прогнозы спекулянта.
Он проводит офсетную сделку:
Спрэд при закр. - спрэд при откр.= (3450-3320)*10 - (3200-3170)*10 = 1000 рублей.
Прибыль составила 1000 рублей.
Доход получен за счет того, что предположения инвестора оказались верными относительно соотношения между ценами контрактов: цены на июльские фьючерсы выросли в большей степени, чем на июньские, т.е. соотношение цен между фьючерсами изменилось в сторону, выгодную для торговца - спрэд увеличился.
Пример № 6:
Таблица 3 - Исходные данные, пример № 6
Инвестор предполагает, что разница цен “июльский фьючерс - августовский фьючерс” завышена, и в будущем возможно “схождение” между ценами контрактов на эти месяцы.
Он формирует спрэд “на схождение цен” (продает спрэд):
Продает 10 августовских фьючерсных контрактов на курс акций РАО “ЕЭС России” по цене 3400 рублей за контракт;
Покупает 10 июльских фьючерсных контрактов на курс акций РАО “ЕЭС России” по цене 3200 рублей за контракт.
29.06.2010 спекулянт закрывает свою открытую позицию по спрэду (проводит офсетную сделку):
Результат спекулятивной операции:
Спрэд при откр.- спрэд при закр.= (3400-3200)*10-(3550-3450)*10 = 1000 рублей.
В обоих примерах торговец оказался в прибыли, потому что сделал правильные прогнозы относительно изменения в соотношении цен фьючерсных контрактов разных месяцев.
Пример № 7:
Таблица 4 - Исходные данные, пример № 7
Предположим, инвестор считает, что разница цен “июнь - июль” увеличится, а разница цен “июль - август” уменьшится, поэтому 04.06.2001 он совершает следующие операции:
Покупает спрэд “июнь - июль” (покупает 10 июльских фьючерсных контрактов; продает 10 июньских фьючерсных контрактов);
Продает спрэд “июль - август” (продает 10 августовских фьючерсных контрактов; покупает 10 июльских фьючерсных контрактов).
В этом случае говорят, что инвестор продает спрэд-“бабочку”.
На 29.06.2010 цена на июньские фьючерсные контракты выросла до 3320 рублей за контракт, цена на июльские фьючерсные контракты - до 3450 рублей за контракт, цена на августовские фьючерсные контракты - до 3350 рублей за контракт. Спекулянт проводит офсетную сделку.
Результат спекулятивной операции.
Доход по спрэду “июнь - июль” составил на 1 контракт:
(3170 - 3320) + (3450 - 3200) = + 100 рублей
Доход по спрэду “июль - август” составил на 1 контракт
(3450 - 3200) - (3550 - 3400) = + 100 рублей
Получаем результирующий доход на 1 контракт: 100 руб. + 100 руб. = 200 рублей.
С учетом того, что в данном примере спекулянт оперировал “пакетами” в 10 фьючерсных контрактов с различными сроками исполнения, его прибыль составила:
200 * 10 = 2000 рублей
Пример № 8:
21 сентября инвестор покупает 50 000 акций РАО «ЕЭС России» по цене 2,43 рубля за единицу, и продает 50 фьючерсных контрактов по цене 2650 рублей за контракт. Дата исполнения контракта - 17 декабря текущего года. Предположим, что в этот день цена акций РАО «ЕЭС России» на спотовом рынке составит 1,90 рублей и рассчитаем доходность, полученную инвестором от проведения данной операции, при условии, что размер начальной маржи установлен в размере 510 рублей за один контракт.
На покупку 50 000 акций и внесение гарантийного обеспечения инвестор использует сумму в размере 2,43 * 50 000 + 510 * 50 = 147 000 рублей.
К дате исполнения контракта, т.е. к 17 декабря убытки на спотовом рынке составили (1,90 - 2,43) * 50 000 = 26 500 рублей, прибыль на фьючерсном рынке (2650 - 1900) * 50 = 37 500 рублей.
Доходность составит (37 500 - 26 500) / 147 000 * 365 / 87 * 100% = 31,39% годовых.
Очень важно отметить то, что такую доходность инвестор получит независимо от направления движения цены на базовый актив, т.к. прибыль на спотовом (фьючерсном) рынке всегда будет больше убытка на фьючерсном (спотовом) рынке.
